Stopy procentowe póki co bez zmian. Co przyniesie najbliższa przyszłość?

Rada Polityki Pieniężnej zdecydowała o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie, utrzymując stopę referencyjną na pułapie 3,75%. Choć inflacja w Polsce ponownie rośnie, uderzając w marcu w poziom 3,0%, prezes NBP Adam Glapiński uspokaja: wzrost cen to wynik szoku podażowego na rynku paliw, a nie trwałe odejście od celu inflacyjnego.

Surowce energetyczne pod presją geopolityki

Głównym powodem utrzymania status quo jest niepewność na rynkach światowych wywołana konfliktem na Bliskim Wschodzie. Rada odnotowała, że to właśnie skokowe wzrosty cen paliw podbiły krajowy wskaźnik inflacji z 2,1% w lutym do 3,0% w marcu. Według RPP perspektywy gospodarcze Polski są obecnie zakładnikiem sytuacji w rejonie Zatoki Perskiej oraz globalnych cen surowców.

Adam Glapiński podkreśla charakter obecnych zmian:

Wzrost cen surowców energetycznych wywołany przez konflikt na Bliskim Wschodzie jest szokiem podażowym, który przyczynia się do zwiększenia inflacji oraz obniżenia tempa wzrostu gospodarczego. Wolniejszy wzrost gospodarczy ograniczy skalę impulsu inflacyjnego i w takich warunkach uzasadnione jest utrzymanie stóp na niezmienionym poziomie

Niskie ryzyko efektów drugiej rundy

Podczas konferencji prezes NBP uspokajał, że prawdopodobieństwo wystąpienia tzw. efektów drugiej rundy (czyli przełożenia się wyższych cen paliw na trwały wzrost cen innych towarów i usług) pozostaje niskie. Optymizm ten opiera się na ogłoszonym zawieszeniu broni między USA, Iranem i Izraelem, co powinno pozwolić na odbudowę infrastruktury wydobywczej w regionie.

Mimo to, sygnały płynące z NBP stały się bardziej jastrzębie. O ile wcześniej niektórzy członkowie Rady sugerowali możliwość obniżek stóp, o tyle teraz temat ten jest „pod znakiem zapytania”. Prezes Glapiński zaznaczył, że o podwyżkach „nie ma teraz mowy”, jednak nie wykluczył zaostrzenia polityki w razie ponownej eskalacji działań wojennych.

Prognozy: stopy zamrożone na dłużej

Eksperci rynkowi przewidują, że stopy procentowe nie zmienią się przez wiele miesięcy. Ze względu na przewidywany trwały wzrost cen ropy naftowej, inflacja może utrzymać się w trendzie wzrostowym, osiągając lokalny szczyt na poziomie 4,1% w grudniu br. Kluczowe dla portfeli Polaków pozostaje utrzymanie mechanizmów osłonowych, takich jak obniżony VAT i akcyza na paliwa oraz cena maksymalna.

W analizie MAKROpuls czytamy:

Uważamy, że konflikt na Bliskim Wschodzie przyczyni się do długotrwałego wzrostu cen ropy naftowej. W tym scenariuszu nie ma przestrzeni do obniżek stóp procentowych w najbliższych kwartałach, a ryzyko „sygnalizacyjnej” podwyżki stóp w II połowie 2026 r. jest znaczące.

Analitycy wskazują jednocześnie, że dzisiejsze stanowisko RPP może mieć lekko negatywny wpływ na kurs złotego oraz rentowność polskich obligacji skarbowych.

Źródło: MAKROpuls