Stopa depozytowa EBC na poziomie 2,50 proc. Co prognozują analitycy do końca 2026 i w 2027 roku

Europejski Bank Centralny dwukrotnie podniósł stopy procentowe w 2026 roku. Stopa depozytowa wynosi teraz 2,50 proc. Dwoje analityków cytowanych przez Berliner Morgenpost wskazuje grudniowe posiedzenie jako moment, w którym może dojść do kolejnej podwyżki, do 2,75 proc. Żadne z nich nie traktuje tego scenariusza jako pewnika. Dla Polaków decyzje EBC mają znaczenie pośrednie, ale realne: wpływają na kurs euro, warunki lokat w walucie oraz otoczenie, w którym NBP prowadzi własną politykę stóp.

Najważniejsze:

• EBC podniósł stopę depozytową w 2026 roku dwukrotnie: w czerwcu do 2,25 proc. i we wrześniu do 2,50 proc.; w lipcu zrobił przerwę.
• Główny strateg Merck Finck ocenia podwyżkę w grudniu jako nadal prawdopodobną; analityczka Raisin mówi, że rynki wciąż się z nią liczą, ale sama pozostaje sceptyczna wobec dalszego zacieśniania.
• Według wrześniowych projekcji EBC inflacja w strefie euro wyniesie średnio 3,0 proc. w 2026 roku i 2,5 proc. w 2027 roku, powyżej celu 2 proc.
• O kierunku polityki EBC w 2027 roku zdecydują przede wszystkim ceny energii i to, czy drożyzna przeniesie się trwale na inne towary i usługi.
• Dla oszczędzających w euro wyższe stopy to lepsze warunki lokat; dla Polaków kluczowy pozostaje kurs EUR/PLN i własna polityka NBP.czowy pozostaje kurs EUR/PLN i własna polityka NBP.

Dwie podwyżki, jedna przerwa: co wydarzyło się w 2026 roku

Rada EBC podniosła stopę depozytową w czerwcu do 2,25 proc., w lipcu wstrzymała się z decyzją, a we wrześniu podniosła ją ponownie, tym razem do 2,50 proc. Bank uzasadniał każdy z tych kroków utrzymującą się presją inflacyjną, za którą stoi przede wszystkim konflikt na Bliskim Wschodzie i jego wpływ na ceny energii.

Stopa depozytowa to oprocentowanie, jakie banki komercyjne otrzymują za środki trzymane na noc w EBC. To ona, a nie stopa referencyjna, najszybciej przekłada się na oprocentowanie kont oszczędnościowych i lokat w strefie euro, dlatego właśnie ją śledzą oszczędzający i analitycy rynku.

Inflacja powyżej celu: prognoza EBC na 2026 i 2027 rok

Wrześniowe projekcje EBC pokazują, że bank nie spodziewa się szybkiego powrotu inflacji do celu. Średnia inflacja w strefie euro ma wynieść 3,0 proc. w 2026 roku i 2,5 proc. w 2027 roku. Prognoza na 2027 rok została podniesiona w porównaniu z czerwcowymi szacunkami. Nawet po wyłączeniu zmiennych kategorii, energii i żywności, inflacja bazowa w 2027 roku ma utrzymać się na poziomie 2,6 proc., czyli wyraźnie powyżej celu 2 proc.

Czytaj także: Orlen otwiera biuro handlu LNG w Singapurze. Od 2027 roku koncern będzie handlował gazem niemal całą dobę

EBC wskazuje przy tym, że sam poziom cen energii to nie jedyne ryzyko. Jeśli firmy zaczną systematycznie przerzucać rosnące koszty na klientów, inflacja może rozlać się na szeroką gamę towarów i usług, co utrudni jej opanowanie. Jednocześnie bank musi ważyć, jak bardzo restrykcyjna polityka stóp obciąża wzrost gospodarczy. Dlatego EBC deklaruje decydowanie posiedzenie po posiedzeniu, na podstawie bieżących danych, bez z góry wytyczonej ścieżki.

Grudzień 2026: podwyżka prawdopodobna, lecz niepewna

Robert Greil, główny strateg firmy zarządzającej majątkiem Merck Finck, ocenia, że cykl zacieśniania polityki pieniężnej jeszcze się nie zakończył. Na najbliższych posiedzeniach EBC i amerykańskiej Rezerwy Federalnej spodziewa się przerwy, ale kolejną podwyżkę w grudniu uznaje za nadal prawdopodobną. Ostatnie w tym roku posiedzenie decyzyjne EBC zaplanowane jest na 17 grudnia. Gdyby doszło do podwyżki o 0,25 punktu procentowego, stopa depozytowa wzrosłaby z obecnych 2,50 proc. do 2,75 proc.

Jasmin Ehlert, główna analityczka platformy porównującej lokaty Raisin, jeszcze przed wrześniowym posiedzeniem spodziewała się, że stopa depozytowa utrzyma się do końca roku na poziomie 2,50 proc. Teraz zmienia zdanie: zaznacza, że rynki wciąż liczą się z kolejną podwyżką w grudniu, mającą ostatecznie okiełznać uporczywą inflację. Jednak po takim ewentualnym kroku EBC powinien, jej zdaniem, zakończyć fazę zacieśniania. Ehlert pozostaje przy tym sceptyczna wobec samej logiki dalszych podwyżek, wyższe stopy procentowe słabo radzą sobie z przyczynami szoku energetycznego, a jednocześnie hamują wzrost gospodarczy.

Tabela: stopa depozytowa EBC w 2026 roku i scenariusze na grudzień

Rok 2027: wszystko zależy od energii i efektów drugiej rundy

Mark Dowding, dyrektor inwestycyjny ds. obligacji w RBC BlueBay Asset Management, w swojej wcześniejszej ocenie wskazywał ceny energii jako czynnik decydujący o polityce EBC także w 2027 roku. Jeśli wysokie koszty energii się utrzymają i trwale przenikną do innych cen konsumenckich, czyli pojawią się tzw. efekty drugiej rundy, EBC może uznać kolejne podwyżki za konieczne również w przyszłym roku.

Czytaj także: Polacy kupili obligacje za 9,8 mld zł w lipcu 2026. Co wybrać i ile można zarobić?

Jeśli natomiast presja energetyczna osłabnie, bank mógłby zatrzymać stopy na niezmienionym poziomie. Dowding dopuszczał nawet scenariusz zwrotu w polityce pieniężnej, czyli pierwszych obniżek, w trakcie 2027 roku. Zastrzegał jednak wyraźnie: warunkiem jest trwałe wygaśnięcie wpływu wyższych cen energii na pozostałe ceny. Sam przejściowy spadek wskaźnika inflacji nie wystarczy, by EBC zdecydował się na cięcia stóp.

Co wyższe stopy EBC oznaczają dla Polaków i czego nie oznaczają

Polska nie należy do strefy euro, więc decyzje EBC nie przekładają się bezpośrednio na oprocentowanie złotowych kont oszczędnościowych czy kredytów hipotecznych w Polsce. Stawki te zależą od polityki Narodowego Banku Polskiego, który prowadzi własny, niezależny cykl stóp procentowych.

Wpływ pośredni jest jednak realny i wielokanałowy. Po pierwsze, wyższe stopy EBC mogą umacniać euro względem złotego, co odczują osoby planujące wydatki w strefie euro, od wakacji po zakupy w zagranicznych sklepach internetowych rozliczanych w EUR.oby planujące wydatki w strefie euro, od wakacji po zakupy w zagranicznych sklepach internetowych rozliczanych w EUR. Po drugie, polskie firmy eksportujące do strefy euro lub zaciągające finansowanie w euro muszą uwzględniać droższy koszt kredytu w walucie. Po trzecie, środowisko wysokich stóp w strefie euro wpływa na globalne przepływy kapitału i apetyt inwestorów na rynki wschodzące, do których zaliczana jest Polska.

Dla osób posiadających lokaty lub konta oszczędnościowe denominowane w euro, np. w bankach działających w strefie euro lub na platformach takich jak Raisin, wyższe stopy EBC to bezpośrednia korzyść w postaci wyższego oprocentowania. Warto jednak pamiętać, że odsetki od lokat podlegają opodatkowaniu. W Polsce podatek od dochodów kapitałowych wynosi 19 proc., co oznacza, że od każdego 1 proc.dego 1 proc. odsetek brutto do kieszeni trafia 0,81 proc. netto. netto. Przy stopie depozytowej EBC na poziomie 2,75 proc. Realny zysk z lokaty w euro, zanim uwzględnimy różnice kursowe i oferty konkretnych banków, byłby po podatku niższy niż podawany poziom nominalny.ych banków, byłby po podatku bliżej 2,2 proc. niż podawanego poziomu nominalnego.

Najczęściej zadawane pytania

Czy lokaty w euro są teraz atrakcyjne dla Polaka?

Wyższe stopy EBC poprawiają oprocentowanie lokat w euro, jednak Polak musi wziąć pod uwagę ryzyko kursowe: jeśli złoty umocni się względem euro w trakcie trwania lokaty, realna stopa zwrotu przeliczona na PLN może być niższa niż nominalna. pod uwagę ryzyko kursowe: jeśli złoty umocni się względem euro w trakcie trwania lokaty, realna stopa zwrotu przeliczona na PLN może być niższa niż nominalna. Dodatkowym czynnikiem jest podatek od dochodów kapitałowych, w Polsce wynosi on 19 proc. od odsetek. 19 proc. od odsetek.

Jak podwyżka EBC wpłynie na kredyty hipoteczne w Polsce?

Kredyty hipoteczne w złotych są powiązane ze stawkami WIBOR i polityką NBP, nie EBC. Wpływ decyzji EBC na polskie raty kredytowe jest pośredni, głównie przez kurs walutowy i ogólne otoczenie rynków finansowych. Kredyty walutowe we frankach czy euro to odrębna kwestia, zależna od stawek SARON lub EURIBOR.

Kiedy EBC może zacząć obniżać stopy?

Analityk RBC BlueBay Asset Management dopuszczał scenariusz pierwszych obniżek w trakcie 2027 roku, ale wyłącznie pod warunkiem trwałego osłabienia presji cenowej ze strony energii. Analityczka Raisin podkreśla, że termin ewentualnych cięć zależy w całości od dalszego zachowania inflacji, żadnej konkretnej daty nie można na dziś wskazać.

Czym różni się stopa depozytowa EBC od stopy referencyjnej?

Stopa depozytowa to oprocentowanie, jakie banki komercyjne dostają za środki trzymane na noc w EBC. To ona najszybciej i najsilniej przekłada się na oprocentowanie kont oszczędnościowych i lokat w strefie euro. Stopa referencyjna (główna stopa refinansowania) to cena, po której banki mogą pożyczać pieniądze od EBC, istotna przede wszystkim dla kosztu kredytu.

Fot. Sascha Hormel / Pexels