Czy RPP szykuje obniżkę stóp procentowych?

Słabe dane gospodarcze z I kwartału 2025 roku oraz inflacja na poziomie 4,9 proc., niemal dwukrotnie niższa niż w czasie ostatniej obniżki stóp, skłaniają Radę Polityki Pieniężnej (RPP) do rozważenia cięcia kosztu pieniądza na posiedzeniu 6-7 maja. Zdaniem Ludwika Koteckiego, członka RPP, możliwe jest obniżenie stóp o 25-50 punktów bazowych, a do końca roku nawet o 100. Decyzję wspierają globalne niepewności, w tym polityka administracji USA.

Kiedy obniżka stóp procentowych?

Inflacja wydaje się być już w dużej mierze problemem przeszłym, historycznym. Oczywiście ona ciągle jest podwyższona, ale wszelkie prognozy wskazują, że dojdziemy do celu i inflacja przestanie być problemem już w pierwszej połowie przyszłego roku. Ostatnia obniżka stóp procentowych miała miejsce w październiku 2023 roku, kiedy inflacja była w okolicach 10 proc. Dzisiaj jest poniżej 5 proc. To jest pierwszy powód, dla którego stopy procentowe mogą być obniżane – ostrożnie, ale już i nie należy czekać

– mówi Ludwik Kotecki, członek RPP.

Drugim argumentem jest sytuacja w sferze aktywności gospodarki. Wskaźniki z ostatnich kilku miesięcy wskazują, że z tą aktywnością nie jest najlepiej, mówię o produkcji, sprzedaży, także o zatrudnieniu czy o wzroście wynagrodzeń. Gospodarka nie kręci się na tak wysokich obrotach, jak byśmy sobie tego życzyli. Skoro nie ma zagrożenia inflacyjnego, a możemy pomóc gospodarce, obniżając stopy procentowe, to wydaje się, że ten czas jest najwyższy

– wskazuje Kotecki podczas Europejskiego Kongresu Gospodarczego w Katowicach.

Tańsze kredyty

RPP w 2020 roku obniżyła stopy niemal do zera w reakcji na pandemię, a następnie w 2021-2022 podniosła je o 665 punktów bazowych. Od października 2023 roku, mimo spadku inflacji, Rada utrzymywała status quo. Sygnały zmiany pojawiły się po kwietniowym posiedzeniu, gdy prezes NBP Adam Glapiński zasugerował możliwość dyskusji o cięciach.

Zakładam i mam nadzieję, że zostanie podjęta decyzja o obniżeniu stóp procentowych. Ta dyskusja będzie raczej, w mojej opinii, dotyczyła skali tej obniżki, czyli już nie czy, tylko o ile będziemy obniżać i czy to sobie rozłożymy na kilka kroków, czy to będzie jednorazowe, duże dostosowanie

– mówi Kotecki.

Obniżka stóp mogłaby obniżyć koszt kredytów, wspierając inwestycje i aktywność gospodarczą. Decyzję komplikuje jednak stagnacja w strefie euro, zwłaszcza w Niemczech, kluczowym partnerze handlowym Polski, oraz protekcjonistyczna polityka Donalda Trumpa.

Oprócz czynników krajowych otoczenie zewnętrzne też powoduje, że powinniśmy myśleć poważnie i nie czekać z obniżkami stóp procentowych. Mamy do czynienia z podwyższoną niepewnością w gospodarce globalnej, mówię głównie o sytuacji w Stanach Zjednoczonych, zapowiedziach, zmianach, o bardzo dużym chaosie w polityce administracji Trumpa. To musi i będzie oddziaływać negatywnie na wzrost gospodarczy w całym świecie, także w Europie

– uważa Kotecki.

Majowe posiedzenie RPP może przynieść przełom w polskiej polityce pieniężnej, równoważąc wsparcie dla gospodarki z ostrożnym podejściem do inflacji.